多空策略 一字涨停！园林股份跨界并购的“双向自救”

　　金融投资报记者刘庆华

　　9月28日晚间，主业持续亏损的园林股份(605303)披露重大资产重组预案，公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式，收购华澜微93.5031%股份并同步募集配套资金，叠加前期已收购的股权，交易完成后将实现对这家国产芯片企业100%全资控股。

　　受跨界转型利好提振，园林股份于9月29日复牌后收获一字涨停，报收26.05元/股。

　　此次交易是典型的跨界产业并购，一边是传统主业疲软、亟待转型突围的园林上市公司，一边是曾冲击科创板IPO未果、近期刚实现阶段性扭亏但仍存历史亏损的存储芯片企业，双方携手既是上市公司突破增长瓶颈的突围之举，也是标的企业借力资本市场发展的自救路径。

园林股份公告

　　标的企业阶段性扭亏

　　根据公告，园林股份本次拟向杭州华澜创企业管理咨询合伙企业(有限合伙)等98名股东收购华澜微93.5031%股份。本次交易构成重大资产重组，不涉及关联交易，也不构成重组上市，股份发行价格为19.20元/股。此前，园林股份及全资子公司芸合科技已于2025年12月以1.12亿元收购华澜微6.4969%股份，成为其第一大股东。本次收购完成后，园林股份将持有华澜微100%股份，实现全面控股。

　　标的公司华澜微主营国产存储控制器芯片及模组、阵列控制器芯片及模组的研发、设计及销售。财务数据显示，未经审计的华澜微2024年、2025年净利润分别为-1.99亿元和-0.48亿元。2026年上半年，华澜微净利润为1334.92万元，实现扭亏。但截至2026年6月末，公司累计未分配利润仍为-7.05亿元，预计短期内无法现金分红。

　　根据预案，截至预案签署日，本次交易相关的审计、评估工作尚未完成，标的资产交易价格尚未确定。股份与现金的具体支付比例等细节，也有待后续确定。

　　而在2025年12月，园林股份及全资子公司芸合科技曾以1.12亿元收购华澜微6.4969%股份，成为其第一大股东时，当时对华澜微股权资产采用收益法和市场法两种评估方法，评估结果分别为81,332.32万元和172,500.00万元，公司最终采用市场法结果，评估增值率为265.23%。该次参股也引来了上交所问询，问询聚焦华澜微业绩、交易合理性等五大事项，要求公司说明连续亏损及扩大的原因，并对比同行业公司说明业绩是否符合行业趋势。

　　园林股份主业持续承压求变

　　上市公司方面，园林股份自身也面临传统主业承压。2026年上半年，公司营业收入2.61亿元，同比下降9.43%；归母净利润为-7107.27万元，亏损同比收窄4.52%，但仍处于亏损状态；扣非归母净利润为-7539.65万元，经营活动现金净流出1.21亿元。

　　把双方基本面放在一起看，这笔交易更像是一场“双向自救”。园林股份需要从增长缓慢的园林工程赛道，切换到政策关注度更高、估值想象空间更大的半导体赛道；华澜微则在独立IPO搁置后，需要借助上市公司平台实现证券化，并获得资金和品牌支持。华澜微曾于2022年12月申报科创板IPO，但在2024年5月主动撤回材料，被上市公司并购成为其登陆资本市场的替代路径。

　　不过，这场“双向自救”的核心变量在于华澜微盈利的可持续性。2026年上半年，华澜微实现扭亏，主要受益于阵列存储产品向国内服务器头部客户量产出货。但累计未分配利润仍为-7.05亿元，且半年度数据尚未经审计，扭亏是趋势性反转还是阶段性波动仍需后续财报验证。如果盈利不可持续，上市公司“自救”的基础将面临松动。

　　短期来看，市场对“园林公司跨界造芯”的故事给予了积极反馈，9月29日复牌涨停便是情绪认可。但长期来看，这笔交易能否真正成功多空策略，取决于两个关键因素：华澜微的盈利能否持续，以及园林股份能否完成从园林工程到半导体业务的整合，而非仅仅完成一次证券化。否则，“双向自救”可能只是一次漂亮的资本运作，而非真正的产业转型。