在金融IT主业增长承压背景下，天阳科技（300872.SZ）开始将业务触角伸向算力租赁赛道。
近日，天阳科技发布公告称，拟投入35亿—40亿元，通过控股北京启明星汉科技有限公司（以下简称“启明星汉”）75%股权切入算力租赁业务，并锁定为期60个月的长期算力服务订单。值得关注的是，天阳科技2025年实现营收17.77亿元，同比增长0.6%；归母净利润为-1.38亿元，同比下降278.23%。
在业绩承压下切入重资产的算力租赁赛道，天阳科技资金安排、交易标的履约能力以及与原有金融IT业务之间的协同，成为外界关注的核心问题。
对于目前项目进度与收益率情况，天阳科技方面在5月10日的投资者关系活动中表示，所有采购协议均已签署，目前已有部分服务器上架调试，打通组网与数据中心合作路径，上千台服务器预计在2026年全部交付形成算力。天阳科技持股75%，虽然项目毛利率低于传统主业，但收入规模大，利润贡献绝对值较为稳定。
“押注”算力租赁
天阳科技长期服务金融机构数字化转型，主营业务包括咨询、金融科技、场景运营。此次拟控股启明星汉，意味着公司开始重点布局算力基础设施运营领域。
根据公告，启明星汉已与终端客户签署《计算平台服务协议》，约定由启明星汉为终端客户提供算力服务，服务锁期为60个月。天阳科技与启明星汉、杨兵、赵凯签署了《项目合作协议》，通过股权转让、联合投入、收益分成等模式，执行算力服务项目的合作。
元股证券:ygzq.hk天阳科技称，这是突破主业增长瓶颈、培育第二增长曲线、实现业务转型升级的关键举措。大模型发展带动算力需求持续增长，中长期来看，算力租赁仍有较大市场空间。
从财务体量看，这笔投资规模不小。天阳科技2025年营业收入为17.77亿元，而此次算力服务项目投资金额预计为35亿—40亿元，约为公司2025年营业收入的2倍。与此同时，公司2025年归母净利润亏损1.38亿元，毛利率同比下滑10.66%至17.91%。一季报中的经营活性现金流为-3.26亿元，应收账款达10.77亿元。
香港中文大学（ 深圳）高等金融研究院客座教授、深咨协出海服务专委会主任郑磊向《中国经营报》记者表示，金融IT企业布局算力租赁，是主业承压下的被动突围，但行业性协同价值有限，难以成为业绩解药。
“金融IT业绩承压源自银行科技预算收缩与同质化竞争，算力租赁作为独立业务，既不治本（无法改善下游需求），也不治标（算力赛道本身竞争激烈，新进入者缺乏规模效应，毛利率大概率低于主业）。更危险的是资源挤占——将资本与精力转向硬件运营，可能削弱主业研发投入，加速长期竞争力流失。”郑磊说。
苏商银行特约研究员武泽伟认为，算力租赁能否成为天阳科技真正的利润支撑点，取决于三个关键变量：一是算力供需缺口能维持多久；二是终端客户的履约稳定性；三是自身的资金承受能力。
“当前高端GPU供给偏紧支撑了算力租赁的高租金回报率，但行业大规模资本涌入后竞争格局将迅速变化。”武泽伟表示，60个月锁定期合同锁定了收入下限，但客户集中度风险不容忽视。与此同时，35亿—40亿元投资规模远超公司现有利润体量，若依赖债务融资，将显著抬升财务费用。
长期订单能否撑起40亿投入
60个月的长期订单是天阳科技此次切入算力租赁赛道的重要支撑。公告显示，按照合作安排，天阳科技负责提供项目所需的全部设备采购资金（包括公司自有资金投入以及融资取得的资金），并按采购进度分期支付，计划采购上千台服务器。启明星汉负责向终端客户提供算力服务、维护客户关系、及时收取服务费。
但围绕启明星汉及其上下游履约能力，市场仍有不少疑问。公开信息显示，启明星汉成立于2025年6月，至今不到一年，注册资本1000万元，法人代表杨兵。天眼查显示，杨兵控股公司还包括北京智创新空数据科技有限公司（以下简称“智创新空”）、北京启明互联科技有限公司（以下简称“启明互联”），分别成立于2012年、2024年，三家企业的注册地址在同一栋楼的同一楼层的不同室，从天眼查的招投标信息来看，上述两家公司的业务均和算力有关。
从设备采购端看，另一家上市公司汉邦高科（300449.SZ）也在此次交易的业务链条之中。5月10日，汉邦高科公告称，其全资子公司北京汉邦高科数智科技有限公司与启明星汉签署《高性能GPU设备采购及集成维保服务合同》，合同含税金额约为27.83亿元，不含税金额约为24.63亿元，占汉邦高科2025年经审计营业收入的1515.13%。汉邦高科负责组织供货、安装调试、维修维护等项目实施工作。
这意味着，天阳科技拟投资的算力租赁项目，不仅涉及启明星汉的终端客户履约，也涉及汉邦高科相关设备采购、集成和维保服务的执行能力。
公开报道显示，汉邦高科近年来经营同样承压。根据财报，汉邦高科2025年营收为1.63亿元，归母净利润为-7862.87万元，已连续五年亏损，经营性现金流为-5904.9万元。
记者注意到，在深交所互动易上就有“如果智创新空、启明互联的实控人杨兵确与启明星汉的杨兵一致，同一实控人的智创新空已成为汉邦高科的供应商，汉邦高科与启明星汉的合作公告中为何并未披露关联关系？”的提问。
对此，汉邦高科方面在互动易上回复，智创新空不是公司的供应商，启明星汉不是公司的关联方，不涉及关联交易。
对于这类算力租赁项目的风险点，武泽伟表示，算力租赁本质上是一个重资产、高杠杆的生意，天阳科技从轻资产的软件服务跨越至重资产的算力基础设施运营，盈利模式和管理逻辑完全不同，能否实现理想回报仍需时间检验。
深度科技研究院院长张孝荣也向记者表示，40亿元重资产投入，本身与轻资产的软件服务基因有冲突，若算力行情逆转，存在业务承压挑战。
业务如何协同？
从公司已有业务布局看，天阳科技近年来持续强调AI原生、金融智能体和金融场景运营。公开信息显示，2025年天阳科技研发投入3.41亿元元，研发投入率19.19%。
配资网站郑磊认为，金融IT与算力租赁的业务协同性可能被高估。“两者虽服务同类客户，但商业内核截然不同：金融IT是人力密集型的软件服务，核心能力为行业know-how与定制开发；算力租赁是资本密集型的重资产运营，核心能力为供应链渠道与资金效率，客户资源复用存在天花板。金融机构采购算力时由基础设施部门决策，金融IT企业的业务理解优势难以转化为溢价。”
在张孝荣看来，天阳科技在主业亏损情况下靠算力租赁业务输血，从业务上看不出明显协同，更像是业绩焦虑下的财务豪赌。算力租赁能短期美化报表，可能从市场获得市值增长的回报，但解决不了银行IT需求萎缩的核心问题。
对于有无远期的算力规模规划，天阳科技在互动易平台上称，本次算力租赁项目算力规模约为15000P—20000P。未来公司将持续投入并稳步拓展算力业务，将其作为重要的新业务增长点进行打造。
在郑磊看来，金融IT企业更优的路径，是将AI算力内化为软件增值组件，在信贷、风控、财富管理等垂直场景打造“AI原生”解决方案，从项目交付转向平台化持续运营，守住“懂金融、会软件”的核心壁垒，而非跨界进入硬件租赁红海。
关于算力租赁业务在未来整体战略中的位置以及规划等问题股票政策资讯，记者致函天阳科技，截至发稿暂未收到回复。
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